止损的迷思：你真的需要止损吗？

“一定要设止损”——这句话几乎是每个交易者入门时听到的第一条训诫。不设止损的人被视为赌徒，注定爆仓。但我的看法不同。

止损往往拖累策略表现

止损真正能为策略增加优势的场景其实很少。在绝大多数情况下，它会让策略的几乎所有指标变差——除了最大单笔亏损。先从基础概念说起。

最大不利偏移（MAE）

MAE（Maximum Adverse Excursion）衡量的是一笔交易在持仓期间经历的最大浮亏。MAE分析是理解策略内在特征的关键工具。

具体案例：

以 Momentum Catcher（一个做多方向的突破策略）为例。

我们来看MAE超过-20%的交易最终收在了什么位置——是接近最大浮亏处平仓，还是出现了回归？

高MAE交易倾向于均值回归

仔细观察图表。很多经历了巨大浮亏的交易，最终以小幅亏损甚至盈利收场。市场在极端位置往往会出现回归。

20%止损 vs. 不设止损

新手可能会想：给市场20%的空间应该够了。大错特错。设了20%止损后，累计亏损反而多了46%。

10%止损 vs. 不设止损

接下来可能会想：是不是止损设得太宽了？收紧到10%，早点止损，让利润去奔跑？

看起来10%的止损很合理……

收紧止损依然无效

即使你用10%的止损”保护”了那些曾经浮亏-20%、-30%甚至更多的交易，最终结果还是更差——累计亏损多了27%。原因还是一样：市场在极端位置倾向于回归。

止损只是风险管理的一种形式

止损的本质是用牺牲收益来换取风险的降低。这笔交易不一定划算，尤其是当你在做组合交易的时候，有更好的替代方案。

什么时候适合用止损？

• 没有更好的方案时——你总得管理风险，止损聊胜于无。
• 做空时防范黑天鹅——可以设一个非常宽的止损来限制极端损失。
• 使用杠杆时——杠杆放大了极端亏损的概率，可能直接清零你的账户。使用杠杆本身就值得三思。

风险管理是必须的

这篇文章不是在鼓吹”买入然后祈祷”。而是在说明：有比止损更聪明的风险管理方式。风险管理永远是第一位的——你必须先活下来，才有机会赚钱。

要有退出策略

止损是风控手段，不是退出策略。几乎在所有情况下，都存在比止损更好的出场方式。

好好做你的研究。

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